4 novembre 2020

La baisse des dépenses de construction du PIP aux États-Unis ne fait que commencer

Par Caroline


Jusqu’à présent, la construction du PIP n’est pas trop alarmante, mais…

Les chiffres clés sur les dépenses de construction de mise en place (PIP) aux États-Unis, Bureau de recensement, continuent d’être quelque peu rassurantes – ou du moins pas trop alarmantes.

La diapositive des dépenses de construction du PIP aux États-Unis ne fait que commencer Graphique

En septembre, le volume total en dollars de 1,414 billion de dollars (désaisonnalisé et annualisé) était de + 0,3% d’un mois à l’autre, le résidentiel à + 2,7% et le non résidentiel à -1,6%.

D’une année à l’autre, le PIP total de septembre était de + 1,5%, le résidentiel (+ 10,1%) progressant et le non résidentiel (-4,4%) reculant.

Le PIP résidentiel résiste bien; non résidentielle, pas tellement. Le premier représente 44% du total, le second 56%. La relation est généralement plus proche de 40% contre 60%.

Un examen plus attentif des chiffres, en particulier dans la sphère non résidentielle, est justifié.

La construction résidentielle a été beaucoup plus poivrée ces derniers temps

Pour trois grandes catégories de type de structure de construction et 16 sous-catégories non résidentielles, le tableau 1 montre comment les dépenses récentes en dollars se comparent à une tendance à plus long terme.

Les principaux résultats apparaissent dans les deux dernières colonnes du tableau 1 où un code couleur et des coches indiquent si le volume en dollars des dépenses du PIP «s’accélère» ou «ralentit».

Une coche «accélération» est attribuée lorsque la variation en pourcentage pour les trois derniers mois par rapport aux trois mois précédents (annualisés) est supérieure (ou moins négative) que pour les 12 derniers mois par rapport aux 12 mois précédents.

Quand c’est le revers de la médaille qui prévaut, c’est-à-dire que les derniers résultats à trois mois sont décevants par rapport aux derniers résultats à 12 mois, alors la catégorie est considérée comme «ralentissant».

Plus directement, «accélérer» ou «ralentir» est simplement basé sur le fait que la dernière colonne des changements en pourcentage est supérieure ou inférieure à l’avant-dernière colonne des changements en pourcentage.

Le «total» s’accélère entièrement du fait que le «résidentiel» est beaucoup plus poivré au cours des trois derniers mois (+ 33,9%) que dans ses 12 derniers mois (+ 7,7%).

Certains des facteurs qui ont contribué à l’essor de la construction résidentielle, alors même que la pandémie a de nouveau resserré son emprise sur l’économie, sont les suivants.

Un mouvement des centres urbains vers les régions périphériques est en cours, la génération Y étant particulièrement intéressée à s’implanter dans les banlieues. Savoir qu’ils peuvent travailler à domicile a été un bonus.

Les acheteurs potentiels, n’ayant pas grand-chose d’autre pour dépenser leur argent, ont pu accumuler plus rapidement des acomptes immobiliers. Les chiffres du revenu national du troisième trimestre indiquent que le taux d’épargne (16%) est actuellement environ le double de son niveau normal (8%).

Le taux hypothécaire fixe de 30 ans est tombé en dessous de 3,00%, abaissant le coût du financement à un niveau jamais atteint auparavant. (L’une des conséquences du marché de la revente des maisons a été le doublement du nombre de maisons d’un million de dollars qui ont changé de mains.)

La construction PIP non résidentielle, cependant, est sur une pente glissante

L’histoire des dépenses de construction PIP non résidentielles (NR), cependant, est à l’opposé du message optimiste du résidentiel.

D’après le tableau 1, NR PIP peut clairement être caractérisé comme un «ralentissement». Son dernier chiffre de dépenses sur trois mois par rapport aux trois mois précédents (annualisé) est de -7,1%. Et -7,1% est bien en baisse par rapport à la tendance à plus long terme de la construction non résidentielle totale (c’est-à-dire les 12 derniers mois par rapport aux 12 mois précédents) de + 3,4%.

À partir des colonnes d’extrême droite à code couleur du tableau 1, le scénario de la construction non résidentielle erre dans un territoire encore plus sombre. Seules 4 des 16 sous-catégories de NR ont des coches dans la colonne «Accélération». En outre, ces 4 sous-catégories ne représentent que 20% du volume de construction en dollars de la NR (et 11% de la construction totale).

Onze des 16 sous-catégories NR du tableau 1 sont cochées dans la colonne «ralentissement».

Les sous-catégories NR qui présentent les inversions les plus prononcées sont l’hébergement, le commerce (vente au détail, restaurants, etc.), l’enseignement, l’électricité et les autoroutes / rues.

Tableau 1: Investissement américain dans la construction de mise en place – septembre 2020
Sur la base des dollars «  courants  » (c.-à-d. Non corrigés de l’inflation), désaisonnalisés aux taux annuels (SAAR)

Investissement dans la construction aux États-Unis - septembre 2020 Graphique

Dans les deux dernières colonnes, s’il n’y a pas de coche dans la cellule, alors la catégorie type de structure est restée à moins de 1,0%, à la hausse ou à la baisse.
Un négatif qui devient plus négatif est considéré comme un «ralentissement»; si moins négatif, alors «accélérer».

Source des données: Census Bureau / Tableau: ConstructConnect

Les démarrages non résidentiels plongent avec une intention ferme de rétropédalage

Il semble probable que les retraits des statistiques PIP commencent à peine. Dans la mesure où ils ont été tenus en l’air jusqu’à présent, c’est principalement grâce à des projets lancés l’année dernière. Les travaux sur site des pionniers de 2019 se sont poursuivis cette année.

La barre latérale importante est que les arriérés sont réduits.

D’après les statistiques de démarrage de ConstructConnect, 2019 a été une année exceptionnellement fertile pour les lancements de mégaprojets. Les méga projets sont évalués à un milliard de dollars ou plus chacun.

2020 voit un volume considérablement réduit de «mégas». De plus, à partir du graphique 1, il est évident que les mises en chantier sont nettement orientées à la baisse. Les «démarrages» sont un indicateur avancé pour les statistiques ultérieures des dépenses du PIP. Les résultats du PIP sont analogues aux paiements progressifs ou en cours de traitement.

La ligne de tendance moyenne mobile sur 12 mois pour les mises en chantier résidentielles (de ConstructConnect) est légèrement tirée vers le bas, en raison d’un affaiblissement des lancements de logements multiples (c.-à-d. Tour de condo).

Ce qui est le plus remarquable, cependant, ce sont les lignes de tendance pour les démarrages d’ingénierie / génie civil et encore plus pour les constructions non résidentielles, avec une intention de retour plus ferme.

Graphique 1: Total mobile de ConstructConnect sur 12 mois des mises en chantier aux États-Unis

Graphique du total mobile de ConstructConnect sur 12 mois de démarrages de construction aux États-Unis

Les derniers points de données datent de septembre 2020.

Source de données: plateforme en ligne ‘Insight’ de ConstructConnect
Graphique: ConstructConnect.


Alex Carrick est économiste en chef pour ConstructConnect. Il a donné des présentations partout en Amérique du Nord sur les perspectives de la construction aux États-Unis, au Canada et dans le monde. M. Carrick travaille pour l’entreprise depuis 1985. Des liens vers ses nombreux articles sont présentés sur Twitter @ConstructConnx, qui compte 50 000 abonnés.